互金平臺扎堆赴美上市 到底是喜還是憂？

發(fā)布時間：2017年11月15日

文章來源：北京晨報

樂信昨日提交赴美(納斯達(dá)克)上市招股說明書，融360也將在本周赴美(紐交所)敲鐘上市，在國慶節(jié)后的一個多月時間內(nèi)，已經(jīng)有趣店、和信貸、拍拍貸等多家中國互聯(lián)網(wǎng)金融平臺成功登陸美國股市，將互金平臺赴美上市推向了一個高潮。

不過，上市之后卻并非所有平臺的股價一路高漲。而在財報透明之下，平臺上市究竟是喜還是憂？

互金平臺上市融資普遍過億美元

"去美國敲鐘"，儼然成為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺奮斗定的方向。今年"十一"過后，國內(nèi)互金平臺大都在忙著赴美上市的事情，不管是納斯達(dá)克，還是紐交所。自在2015年宜人貸成為首家登陸美股的中國互聯(lián)網(wǎng)金融概念股之后，中國互金企業(yè)赴美上市的熱情不斷高漲，融資額也水漲船高。

招股說明書顯示，今年上市和準(zhǔn)備上市的互金平臺的美元融資額大多過億，只有信而富、和信貸的融資額不足1億美元。其中，趣店的融資額高達(dá)9億美元，昨日剛剛遞交招股說明書的樂信擬募資5億美元。

"其實募資多少并不是最重要的，對企業(yè)來說，最重要的就是背書。"一位互金業(yè)內(nèi)人士表示，美股的審核十分嚴(yán)格，如果能夠登陸美股，從一個角度上說明平臺本身是可以的。

扎堆上市并非各家互金平臺的本意。早在幾年前，就曾有多家互金平臺傳出"準(zhǔn)備赴美上市"的消息，但遲遲不見行動。為何此次中國互金平臺集中赴美IPO？蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言認(rèn)為，主要源于窗口期已經(jīng)來臨。

"雖然各家平臺準(zhǔn)備IPO的時間點不同，但因此前監(jiān)管規(guī)定還未出爐，暫停后重啟就形成了目前的上市窗口期。"薛洪言表示，除了背書的需求外，通過融資緩解經(jīng)營壓力、資本退出、員工激勵等等，也足以令互金平臺的上市意愿變得更加強(qiáng)烈。

值得注意的是，所有已上市和準(zhǔn)備上市的互金平臺都曾有過至少3次的融資經(jīng)歷。例如，趣店就曾經(jīng)歷8次融資，此次在美上市后，其股東螞蟻金服投資3年的收益率接近2000%，昆侖萬維借此變現(xiàn)3.45億元。

為什么都是美國？A股上市窗口尚未開啟

對于中國互金企業(yè)而言，美國股市更像一片福地：無論是早期上市的宜人貸，還是今年年初上市的信而富，抑或加入此次上市潮的各家互金平臺，無一例外地選擇了赴美上市。

"在美國上市其實并不容易，但互金平臺主打金融科技概念，還是希望能在科技氛圍比較濃厚的納斯達(dá)克上市。"一位正在準(zhǔn)備上市的互金平臺工作人員表示，美國股市對金融科技、大數(shù)據(jù)風(fēng)控等領(lǐng)域的企業(yè)，比國內(nèi)股市更感興趣。

經(jīng)常為中小微企業(yè)提供上市融資服務(wù)的東方融資網(wǎng)總裁胡玉建表示，赴美上市對互金平臺而言是必然之舉。不少互金平臺在前期融資時就已選擇進(jìn)入美元基金架構(gòu)，從一開始就做好了赴美上市的打算。

"互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前期都會出現(xiàn)燒錢現(xiàn)象，但如果不盈利，在國內(nèi)無法上市。"胡玉建表示，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)同樣如此。美股與A股的一個不同之處在于，美股主要看5年到10年的成長性及企業(yè)的商業(yè)模式，國內(nèi)資本市場卻有對企業(yè)盈利的要求。

實際上，目前已經(jīng)或即將上市的互金平臺中，盡管不少平臺已經(jīng)實現(xiàn)盈利，但也有連續(xù)虧損的平臺。融360發(fā)布的招股說明書顯示，今年三季度融360總營收4.67億元人民幣，同比增長384%；凈利潤虧損1667萬元，凈虧占比同比下降52%。

還有業(yè)內(nèi)人士向北京晨報記者表示，A股和H股對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的上市十分謹(jǐn)慎，在合規(guī)性與盈利狀況不明朗的情況下，上市進(jìn)程暫未開啟。但業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，A股開啟互金平臺上市或?qū)⒅皇菚r間問題。

喜憂參半 上市是一把雙刃劍

無論在哪里敲鐘上市，對于企業(yè)來說，或許都是個喜慶的日子，至少說明企業(yè)已取得階段性成功，預(yù)示著企業(yè)的模式被市場認(rèn)可。對于互金平臺來說，上市卻是一把雙刃劍。

趣店在上市后的第一周，股價跌多漲少，跌幅一度高達(dá)近20%。起因是其招股說明書，被認(rèn)為其流量過于依賴螞蟻金服，現(xiàn)金貸模式的利率過高引發(fā)市場質(zhì)疑。在此之前，宜人貸的股價也曾因國內(nèi)出臺P2P監(jiān)管細(xì)則而出現(xiàn)大跌。在趣店風(fēng)波之后，已有地方政府直接叫停了現(xiàn)金貸模式。

胡玉建表示，對互金平臺而言，當(dāng)前的監(jiān)管政策并未完全出爐，一旦出現(xiàn)政策收緊，就有可能直接反映在股價上，嚴(yán)重時或形成"踩踏"事件。"即便是在機(jī)構(gòu)投資者居多的美國股市，也同樣會如此。"

"互金平臺上市最怕監(jiān)管政策出現(xiàn)一刀切"，一位互聯(lián)網(wǎng)金融平臺業(yè)內(nèi)人士直言，"能夠在美上市，說明了平臺模式具有可持續(xù)性，上市也是市場選擇的過程，是一種良性淘汰機(jī)制。"

薛洪言也認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上市對其信息披露及透明度會大有幫助，這也是監(jiān)管層樂于看到的。實際上，在此之前，監(jiān)管層就反復(fù)要求互聯(lián)網(wǎng)金融平臺披露信息，各地監(jiān)管部門也花費(fèi)極大力氣建立信息披露平臺。

胡玉建還表示，過早上市也會導(dǎo)致企業(yè)的創(chuàng)新性和戰(zhàn)略性投資受到影響，畢竟投資者會對企業(yè)的盈利提出更高要求，對戰(zhàn)略性虧損的容忍度較低，這也容易引起股價的異常波動。

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